百利天恒(688506):WCLC上公布全球BIC数据,Iza-bren有望冲击一线市场

#核心观点：1、公司在2025 WCLC大会上披露了EGFR*HER3双抗ADC药物iza bren针对一线及后线EGFRm NSCLC的I/II期临床结果，验证了良好的耐受性和一线治疗潜力。2、针对二线及后线适应症，iza bren的ORR、PFS和OS数据达到全球BIC水平，18个月OS率为69%，公司已启动国内III期临床，BMS启动全球III期并获得FDA BTD认证，FDA同意以PFS为主要临床终点。3、针对一线适应症，iza bren与奥希替尼组合创造了历史最佳的ORR、PFS和OS数据，公司已启动国内III期临床，BMS有望启动全球III期临床。4、iza bren更长的用药时间和更低的停药率（II期研究停药率14.9%）可能带来获益提升，不良反应可控，患者可长期持续用药。5、公司首次披露iza bren在一线实体瘤的研究结果，展现了疗效和安全性的良好结合，预计2026年读出多项联合PD1的II期研究结果，BMS可能启动更多实体瘤一线的全球III期临床。6、BMS启动iza bren联合PDL1*VEGF双抗BNT327的全球I/II期探索，后者已初步展现联用ADC潜力。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营业收入分别为22.66亿元、23.35亿元和12.01亿元。利用DCF估值法，上调给予公司2025年2008亿估值，对应目标价500.68元，维持增持评级。

  

   #风险提示：政治风险、全球医药政策变化风险、产品上市进度不及预期风险、产品迭代的风险、对外合作进度不及预期风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。