七一二(603712):研发坚定投入,静待需求复苏

#核心观点：1、2025年上半年营业收入6.31亿元，同比减少47.49%；归母净利润亏损1.14亿元，同比减少270.67%。2、业绩下滑主要受行业客户需求波动影响，订单交付未达预期，老产品处于下滑趋势，新产品尚未获得批量订单。3、研发费用同比减少8.31%至2.12亿元，但由于收入下滑，研发费用率达33.58%创历史新高。4、信用减值损失计提0.52亿元，主要因应收账款32.57亿元处于高位，计提坏账损失所致。5、公司在军用通信领域取得突破，中标多个项目，包括直升机/蜂群项目，首次涉足蜂群链路领域，并在地面通信领域中标抗干扰增强技术预研等项目。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润0.88亿元、1.98亿元、3.14亿元，同比增速135%、126%、59%，对应PE分别为191倍、85倍、53倍。

  

   #风险提示：1、需求下达不及时；2、产能扩张不及预期的风险。

  

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