百利天恒(688506):从双抗ADC出发,多平台布局迈向国际领先的MNC-深度研究

#核心观点：1、百利天恒拥有四大全球领先的研发平台（HIRE-ADC、GNC、SEBA、HIRE-ARC），开发多款重磅FIC/BIC差异化研发管线。2、全球首创EGFR×HER3双抗ADC BL-B01D1授权给BMS，总额84亿美元，首付8亿美元，共同拓展海外市场，正在中美进行40余项临床试验，其中7项III期临床试验全部患者完成入组，国内鼻咽癌达到主要终点，即将申请上市。3、多款具有BIC/FIC潜力的ADC/多抗药物进入临床阶段，包括BL-M07D1（HER2 ADC）、BL-M11D1（CD33特异性ADC）以及四款多抗TCE。4、公司致力成为全球领先的MNC，从仿制药起家，2014年在美国创建SystImmune进行全球化研发布局。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收为20.9亿元、21.7亿元、48.2亿元，归母净利润为-6.5亿元、-15.8亿元、-10.4亿元。首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。

  

   #风险提示：研发和商业化不及预期风险、国际环境变化风险、对外合作风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。