汉朔科技(301275):北美客户拓展顺利,静待需求释放-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年营业收入19.74亿元，同比下降6.73%；归母净利润2.22亿元，同比下降41.68%；扣非归母净利润2.87亿元，同比下降20.40%。2、业绩短期承压主要受美国关税政策及客户订单节奏影响，25H1毛利率31.59%，同比下降5.66个百分点，因新增客户市场竞争导致电子价签终端毛利率下降。3、全球电子价签模组出货量同比增长56%至2.48亿片，北美市场快速增长，欧洲区域渗透率提升且应用业态延伸。4、公司基于电子价签系统构建数字门店解决方案，包括AI相机、巡检机器人和智能购物车等产品组合，有望成为新增长点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025/2026/2027年营业收入分别为49.53/59.49/70.46亿元，归母净利润分别为7.53/9.20/11.49亿元，EPS分别为1.78/2.18/2.72元。维持“增持”评级，给予2025年动态PE 37倍，目标价65.97元。

  

   #风险提示：全球宏观经济政策变化风险；技术迭代应用不及预期；需求不及预期；汇率波动风险；市场竞争加剧。

  

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