歌力思(603808):构建明显差异化的高端多品牌矩阵-半年报点评

#核心观点：1、25Q2公司营收7亿元同比减少3%，归母净利润0.4亿元同比增长50%，扣非后归母净利润0.4亿元同比增长39%。2、25H1营收14亿元同比减少5%，归母净利润0.9亿元同比增长45%，扣非后归母净利润0.7亿元同比增长19%。3、ELLASSAY品牌收入5.42亿元，Laurel收入2.15亿元同比增长9.6%，IRO中国区收入1.5亿元同比增长16.2%，self-portrait收入2.85亿元同比增长20.6%。4、公司构建了覆盖通勤、社交、休闲、商务、户外等多种风格的高端多品牌矩阵，品牌间具有明显差异化和独特清晰DNA。5、公司通过门店升级、单店效率优化、多平台突破等措施提升运营效率，并将ELLASSAY品牌的终端管理经验复制到其他品牌。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年营收分别为31亿元、33亿元、35亿元，归母净利润分别为1.7亿元、2.3亿元、2.8亿元，对应PE分别为18倍、13倍、11倍。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：消费疲软、开店不及预期、商誉减值等风险。

  

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