阳光电源(300274):盈利能力稳定,光储龙头持续受益于行业成长-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年营收435.33亿元，同比增长40.3%；归母净利润77.35亿元，同比增长56.0%；扣非归母净利润74.95亿元，同比增长53.5%。2、2025年Q2营收244.97亿元，同比增长33.1%，环比增长28.7%；归母净利润39.08亿元，同比增长36.5%，环比增长2.1%。3、2025年上半年销售毛利率34.4%，同比提升1.9个百分点；净利率18.0%，同比提升1.7个百分点。4、光伏逆变器及电力电子转换设备营收153.3亿元，同比增长17%；毛利率35.7%，同比下降1.9个百分点。5、新能源电站投资开发业务营收84亿元，同比下降6%；毛利率18.1%，同比提升1.2个百分点。6、储能系统营收178.0亿元，同比增长128%；毛利率39.9%，同比下降0.2个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为972.70亿元、1165.70亿元、1346.17亿元；归属母公司净利润分别为134.71亿元、161.19亿元、196.10亿元；每股收益分别为6.50元、7.77元、9.46元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：全球光伏装机不及预期的风险；原材料价格上涨，公司盈利能力下降的风险；汇率波动的风险；海外关税等政策变化的风险。

  

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