诺唯赞(688105):业绩承压,新品及海外蓄势突破-2025年中报点评

#核心观点：1、25H1公司实现营收6.06亿元，同比下降6.6%；归母净利润0.03亿元，同比下降80.6%；扣非归母净利润-0.33亿元，同比下降116.7%。2、业绩承压主要因生物制品计税方式调整，剔除该因素后营收与去年同期持平。3、经营现金流显著提升，同比回正。4、海外收入0.72亿元，同比增长74.2%，毛利率80.11%，同比提升12.8个百分点；其中mRNA药物领域海外收入同比增长超300%。5、AD检测产品已有近300家三级医院及第三方检验机构装机。6、与艺妙神州成立合资公司，共同开发治疗AD的MSC和NK细胞疗法。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年EPS分别为0.02元、0.16元、0.46元。采用自由现金流贴现估值方法，给予目标价25.29元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：上游研发投入不及预期、体外诊断受带量采购政策影响、新产品推广不及预期、各项费用较高等风险，进而影响公司未来盈利及估值水平。

  

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