当升科技(300073):海外放量增厚盈利,静待固态业务落地-2025年中报业绩分析

#核心观点：1、当升科技2025年上半年实现收入44.32亿元，同比增长25.17%；归母净利润3.11亿元，同比增长8.47%；扣非净利润2.51亿元，同比增长16.02%。2、2025年第二季度实现收入25.24亿元，同比增长24.69%；归母净利润2.01亿元，同比增长13.63%；扣非净利润1.85亿元，同比增长64.41%。3、上半年锂电材料产量7.31万吨，产能利用率98.83%。4、分业务看：三元材料收入26.96亿元，同比增长0.23%，毛利率18.44%；钴酸锂收入3.3亿元，同比增长39.21%，毛利率8.19%；铁锂及钠电收入13.02亿元，同比增长184.43%，毛利率3.02%；智能装备业务收入0.68亿元，同比增长30.46%，毛利率28.24%。5、新技术进展：硫化物正极实现吨级出货；全固态钴酸锂、富锂锰基等产品完成客户导入；固态电解质完成中试线建设；尖晶石镍锰酸锂材料完成客户评测。6、第二季度三元正极出货同环比明显放量，主要得益于海外客户大单兑现；海外出货占比提升及钴金属涨价带来的库存升值推动单吨净利显著提升。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年归母净利润7.3亿元，继续推荐。

  

   #风险提示：1、新能源车、储能终端需求不及预期；2、产业链竞争加剧。

  

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