中密控股(300470):机械密封龙头,国际业务打开公司成长空间-财报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收8.58亿元，同比增长18.45%；归母净利润1.87亿元，同比增长8.10%。剔除股权激励费用影响后归母净利润为2.02亿元，同比增长16.76%。2、营收增长主要来自机械密封板块国内增量业务增长和并购德国KS GmbH公司。3、毛利率和净利率分别为44.03%和21.86%，同比下降3.11和2.10个百分点，主要因新并表KS GmbH毛利率较低及竞争加剧。4、增量业务中装备制造业收入3.85亿元，同比增长18.47%；国际业务收入超8500万元，同比增长略超10%。5、存量业务收入整体保持增长，石化/煤化工/其他存量业务收入分别增长9.58%/10.58%/11.61%。6、橡塑密封板块收入1.08亿元，同比增长60.92%，主要因并表KS GmbH；特种阀门板块收入0.61亿元，同比增长9.6%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为4.19/4.84/5.58亿元，对应PE 19/17/14倍，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：石化领域投资不及预期；国际业务突破不及预期；行业竞争加剧。

  

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