江山欧派(603208):行业下行+公司战略调整导致业绩短期承压-2025年半年报点评

#核心观点：1、25H1公司实现营业收入8.68亿元，同比下降39.82%；归母净利润0.10亿元，同比下降90.39%。2、分渠道看，代理经销渠道收入4.94亿元，同比下降44.42%；直营工程渠道收入1.93亿元，同比下降51.46%；外贸出口渠道收入0.84亿元，同比增长109.82%；加盟服务渠道收入0.66亿元，同比增长22.32%。3、25H1毛利率17.62%，同比下降4.61个百分点，主要因收入下降导致固定成本分摊增加及部分产品价格调整。4、25H1销售费用率7.74%、管理费用率4.74%、研发费用率3.83%、财务费用率1.62%，合计同比上升3.61个百分点。5、经营活动产生的现金流量净额-0.99亿元，同比改善；收现比109.2%，高于去年同期。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.60亿元、0.72亿元、0.77亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期、原材料价格超预期上涨、行业竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。