万辰集团(300972):量贩业务保持高增,盈利水平大幅提升-2025年中报点评

#核心观点：

   1、公司2025年上半年实现营收225.83亿元，同比增长106.89%；实现归母扣非净利润4.51亿元，同比增长14722.34%。

   2、零食量贩业务实现收入223.45亿元，同比增长109.33%；若剔除员工激励股份支付费用，该业务实现净利润9.56亿元。

   3、公司旗下“好想来”品牌门店数量达15365家，期内净新增1169家，其中华东市场门店8727家，占比56.8%。

   4、量贩业务毛利率为11.49%，同比提升0.62个百分点；净利率为3.85%，同比提升2.53个百分点，各项费用率均有效下行。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025、2026、2027年的每股收益分别为5.84、9.08、10.96元，对应的市盈率分别为29.35、18.90、15.65倍，维持公司的“增持”评级。

  

   #风险提示：

   随着门店布局饱和，公司的业绩增长将大幅回落。如加盟门店管理不善，公司将会面临产品紊乱、品牌力削弱等一系列问题。

  

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