万孚生物(300482):业绩阶段性承压,业务出海稳步推进-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年中报显示，公司营业收入12.46亿元，同比下降20.92%；归母净利润1.89亿元，同比下降46.82%；扣非净利润1.54亿元，同比下降52.73%。单季度看，25Q2营业收入4.45亿元，同比下降37.64%；归母净利润6万元，同比下降99.95%；扣非净利润-0.18亿元。2、慢病管理检测业务收入5.63亿元，同比下降26.06%；国内市场受医疗集采、DRG/DIP等政策影响，医院终端检测量及单价下滑；公司推出LA-6000实验室智能化流水线、Ucare-6000全自动血气生化分析仪等新平台加速向等级医院渗透；国外市场通过“产品+服务+本地化生产营销”模式实现稳定增长，并加快化学发光新平台上市推广。3、传染病检测业务收入3.79亿元，同比下降21.14%；国内市场因呼吸道传染病流行强度低于去年同期，检测需求回落；公司巩固流感检测市场优势，推动新品入院；海外市场美国子公司获得FDA 510(k)认证，推进多元化渠道覆盖，并针对基孔肯雅热疫情推出快筛试剂。4、毒品检测业务收入1.45亿元，同比增长4.26%；公司在北美市场深化研产销一体化布局，通过新品和产品组合策略开辟第二增长曲线；电商领域精细化运营，在美国亚马逊平台销售排名第一。5、优生优育检测业务收入1.38亿元，同比下降11.67%；公司聚焦核心产品创新，升级孕周笔等产品，优化用户体验，并在线上线下渠道深化精细化运营。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.2亿元、4.9亿元、5.9亿元，对应市盈率分别为24倍、20倍、17倍。根据DCF模型测算，给予公司整体估值135亿元，对应目标价约29元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：1、常规业务收入不达预期；2、新技术平台放量不达预期。

  

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