凯莱英(002821):小分子业务稳健,新兴业务订单加速向上-跟踪点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收31.88亿元，同比增长18.20%，归母净利润6.17亿元，同比增长23.71%，扣非归母净利润5.66亿元，同比增长26.29%。2、截至2025年6月30日，公司在手订单总额10.88亿美元，新增CDMO业务订单客户超150家。3、25H1小分子业务实现收入24.29亿元，同比增长10.64%，毛利率47.79%，同比提升0.6个百分点；交付商业项目44个，临床前及临床项目285个，其中临床Ⅲ期项目52个；预计2025年下半年小分子验证批阶段项目有11个。4、25H1新兴业务实现收入7.56亿元，同比增长51.22%，毛利率29.79%，同比提升9.5个百分点；在手订单金额同比增长超40%，预计2025年下半年新兴业务验证批阶段项目达9个。5、化学大分子CDMO业务板块收入3.79亿元，同比增长超130%；在手订单金额同比增长超90%，其中境外占比超40%。6、截至25H1报告期，多肽固相合成产能约30,000L，预计2025年底多肽固相合成总产能将达44,000L。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为66.59亿元、76.37亿元、87.98亿元，同比增长14.7%、14.7%、15.2%；归母净利润分别为11.78亿元、13.43亿元、16.05亿元，同比增长24.1%、14.0%、19.5%。考虑到公司新兴业务有望加速增长，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，产能建设不及预期，客户拓展不及预期。

  

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