钢研高纳(300034):看好高温合金平台型龙头长期成长

#核心观点：1、商用航发自主可控是大势所趋，国产航空发动机自主创新进程将进一步深化，钢研高纳作为上游高温合金平台型龙头有望深度受益。2、短期航空发动机进入新老型号交接期，下游需求延后，高温合金需求或因航发新老型号交替而有所延后。3、公司业务持续拓展，已形成北京为总部的“七市十厂”产业布局，拥有年产5000吨航空航天用高温合金母合金能力，年生产1000余吨变形合金原材料和10000余件航空航天用盘环类锻件能力。4、25H1公司实现营业收入18.17亿元，同比+5.07%；归母净利润0.64亿元，同比-64.52%。新型高温合金需求显著延后，整体毛利率承压，海外业务成为关键增长引擎，上半年收入4.53亿元，同比+277.79%，有效弥补了国内市场15.24%的下滑。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润2.40/2.89/3.51亿元，对应EPS为0.30/0.36/0.44元。给予公司25年62倍PE估值，目标价为18.60元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：航空航天需求不及预期；原材料价格波动风险。

  

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