中原内配(002448):气缸套全球龙头,品类拓展打开增量空间

#核心观点：1、公司为全球气缸套龙头，收入结构为内燃机零部件占比66.1%，汽车电子占比7.9%，制动系统占比14.7%，其他业务占比11.3%。2、营收从2014年10.8亿元增长至2024年33.1亿元，复合增速11.8%；2025H1营收19.43亿元，同比+14.6%，归母净利润2.34亿元，同比+32%。3、内燃机零部件业务深度布局，参股公司生产的大缸径气缸套可配套柴油发电机组，客户包括卡特彼勒、MTU、康明斯等。4、制动业务双金属复合制动鼓25H1营收同比+56.3%；电控执行器业务持续开拓；布局氢燃料电池系统及相关零部件；密切关注机器人、低空等新兴产业。

  

   #盈利预测与评级：预计2025/2026/2027年归母净利润为4.1/4.8/5.6亿元，EPS为0.69/0.82/0.95元。给予公司2025年估值21-23x PE，对应每股合理估值14.5-15.9元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

  

   #风险提示：客户拓展不如预期、产能扩建速度不如预期、技术更新风险。

  

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