三棵树(603737):Q3家装漆销量同增近30％,利润率现金流延续改善趋势-财报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现收入93.92亿元，同比增长2.69%，归母净利润7.44亿元，同比增长81.22%。第三季度收入35.75亿元，同比增长5.62%，归母净利润3.08亿元，同比增长53.64%。2、零售端家装墙面漆销量增长显著，前三季度销量42.6万吨，同比增长13.0%，第三季度销量15.96万吨，同比增长28.5%。工程端前三季度销量86.3万吨，同比增长4.1%，第三季度销量32.8万吨，同比增长0.1%。3、原材料价格下降带动毛利率提升，2025年前三季度毛利率同比上升4.15个百分点至32.81%。期间费用率22.67%，同比下降1.36个百分点，净利率同比上升3.35个百分点至7.79%。4、经营现金流改善，2025年前三季度经营净现金流10.88亿元，同比增长18.73%，收现比110.06%，同比上升5.63个百分点，应收账款周转天数96.35天，同比下降约20天。5、公司零售领域打造多产品体系和服务，工程业务拓展优质客户和新兴赛道，长期发展前景充足。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润8.70亿元、11.55亿元、14.16亿元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：需求不及预期，成本高于预期，回款低于预期

  

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