中策橡胶(603049):原材料利好体现,3Q25业绩略超市场预期

#核心观点：1、公司1-3Q25收入336.83亿元，同比+11.4%；归母净利润35.13亿元，同比+9.3%。3Q25收入118.28亿元，同比+9.8%，环比+5.5%；归母净利润11.91亿元，同比+76.6%，环比+1.7%，业绩略超市场预期。2、3Q25轮胎产量2,801万条，环比+2.6%；销量2,854万条，环比+6.0%；销售收入100.69亿元，环比+7.5%。3、原材料价格下降，3Q25公司主要原材料综合采购价格环比下降8.64%，毛利率20.72%，环比提升1.04个百分点。4、海内外多基地产能同步推进，国内江苏金坛、浙江杭州、天津等地及海外泰国、印尼基地新增产能自2025年起逐步释放，2025-2026年有望实现快速增长。

  

   #盈利预测与评级：上调2025年净利润6.8%至45.41亿元，上调2026年净利润3.4%至51.04亿元。当前股价对应2025年市盈率9.5倍，2026年市盈率8.4倍。维持跑赢行业评级，目标价63.0元，对应2025年市盈率12.1倍，2026年市盈率10.8倍，较当前股价有28.0%上行空间。

  

   #风险提示：全球贸易壁垒增加；原材料价格上涨；产能投放进度不及预期。

  

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