宁德时代(300750):3Q25略超市场预期,加码产能扩张支撑增长

#核心观点：1、3Q25业绩略超市场预期，收入1041.86亿元，同比增长12.90%，环比增长10.62%；归母净利润185.49亿元，同比增长41.21%，环比增长12.26%。2、3Q锂电池出货延续高增长，估计确收出货165GWh，同比增长31.5%，其中动力电池出货约130GWh以上，同比增长31%，储能电池出货约34-35GWh，同比增长33.3%。3、锂电池均价估计约0.57-0.58元/Wh，环比维持稳定；单位毛利估计近0.14元/Wh，环比提升约0.01元，主要受益于产品结构优化。4、非锂电业务3Q收入环比提升，估计收入100-105亿元，环比提升6-7%，毛利率估计40-45%，持续受益钴涨价和技术授权收入贡献。5、汇兑收益环比转亏，产生汇兑损失约10-11亿元，经营现金流净额219.7亿元维持强劲；存货提升至802.1亿元，主要系在途商品和备库增加。6、产能利用率饱和，储能产能供不应求；公司加速国内和海外扩张进程，山东计划2026年新增100GWh储能产能，海外匈牙利/印尼产能有望2026年释放。

  

   #盈利预测与评级：上调公司2025年预测归母净利润4.1%至687.7亿元，上调2026年预测归母净利润9.1%至879.8亿元。上调目标价39.1%至445.0元，当前股价对应2025年24.9倍P/E、2026年19.5倍P/E，目标价对应2025年29.5倍P/E、2026年23.1倍P/E，有18.4%上行空间，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：全球新能源车销量不及预期，全球储能需求不及预期，原材料价格大幅波动，地缘政治/贸易摩擦风险。

  

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