宁德时代(300750):业绩符合预期,海外产能扩张支撑业绩增长-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年Q1-Q3营收2830.72亿元，同比增长9.28%，归母净利润490.34亿元，同比增长36.2%；2025年Q3营收1041.86亿元，同比增长12.9%，环比增长10.6%，归母净利润185.49亿元，同比增长41.2%，环比增长12.3%。2、2025年Q3销售费用率0.76%、管理费用率2.98%、研发费用率4.77%，分别环比变化-0.06个百分点、0.32个百分点、-0.84个百分点；2025年Q1-Q3经营性现金流净额806.6亿元，同比增长19.6%。3、销售净利率持续提升，2024年为14.92%，2025年Q1为17.6%，2025年H1为18.1%，2025年Q1-Q3为18.5%。4、估算2025年Q3锂电池出货约180GWh，储能电池占比20%；乘用车稳定增长，商用车电动化表现亮眼；神行、麒麟、骁遥等新产品占比提升。5、钠电池因成本低、充电快已在部分商用车试点；德国工厂已投产，匈牙利工厂预计2025年底建成，西班牙工厂有序推进；推出天恒储能系统、神行Plus电池、神行超充、骁遥双核电池等创新产品。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为4288.00亿元、5253.00亿元、6375.00亿元，归属母公司净利润分别为699.36亿元、822.84亿元、989.88亿元，每股收益分别为15.33元、18.03元、21.69元，对应PE分别为24倍、21倍、17倍。公司海外产能稳健释放，新型产品持续落地，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济与市场波动风险；市场竞争加剧风险；新产品和新技术开发风险；原材料价格波动及供应风险。

  

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