史丹利(002588):磷铵出口溢价支撑公司业绩,尿素价格企稳有望带动下游需求释放-公司点评报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入92.9亿元，同比增长17.9%，归母净利润8.2亿元，同比增长22.7%。2、2025年第三季度单季营业收入29.0亿元，同比增长31.4%，归母净利润2.1亿元，同比增长35.4%。3、三季度磷铵出口均价同比提升，磷酸一铵FOB均价约566美元/吨，同比上涨15.0%，磷酸二铵FOB均价约777美元/吨，同比上涨30.6%。4、2025年三季度公司实现对联营公司和合营公司的投资收益0.8亿元，同比增长74.7%。5、三季度尿素价格弱势下行，山东地区小颗粒尿素市场均价1732元/吨，环比下降6.6%，复合肥行业开工率约为38.4%，环比下降5.1个百分点。6、公司构建覆盖全国多数省县级区域的立体化销售网络，拥有千余人销售团队，5000余家一级经销商及种植大户，终端网点超20万家。7、2024年公司“万吨县”从6个增加至32个，“3000吨县”和“5000吨县”数量大幅增长。8、2025年前三季度累计销售费用3.1亿元，销售费用率3.4%。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年实现营业收入121.4亿元、140.2亿元、159.8亿元，同比增长18.3%、15.5%、14.0%，实现归母净利润10.1亿元、12.4亿元、14.5亿元，同比增长22.3%、22.9%、16.8%，对应PE分别为11倍、9倍、8倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

  

   #风险提示：原材料价格大幅波动；下游需求不及预期；产品价格大幅波动

  

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