歌尔股份(002241):收入利润双增,看好AI端侧龙头长期空间

#核心观点：

   1、公司发布2025年三季报，前三季度实现营收681.07亿元，同比-2.21%，实现归母净利润25.87亿元，同比+10.33%。

   2、3Q2025单季度实现营收305.57亿元，同比+4.42%/环比+43.83%，实现归母净利润11.71亿元，同比+4.51%/环比+23.48%，扣非净利润10.34亿元，同比+19.91%/环比+39.44%，毛利率12.85%，同比+1.49pct/环比-1.44pct。

   3、单季度收入好于预期，判断是AI眼镜叠加耳机新品备货拉动。毛利率同比提升明显，判断是高毛利产品占比提升带来整体毛利率提升。

   4、三季度末存货约163亿元，比2024年同期增加19.85亿元，判断是AI眼镜等新品持续备货增加导致。

   5、公司近期资本运作频繁，拟财务资助Plessey布局Micro LED，子公司歌尔光学拟增发合并上海奥来强化光波导能力，实现对AR眼镜整机+上游核心光学零组件的一体化布局。

   6、根据IDC数据，2025年上半年全球智能眼镜出货量达406.5万台，同比增长64.2%，2029年将突破4000万台，公司作为AI端侧龙头，有望通过一体化产业链布局充分受益行业的长线发展空间。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为30.94/43.76/52.89亿元，EPS为0.87/1.24/1.49元，对应PE为38.1/26.9/22.3倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   智能眼镜行业发展不及预期风险；消费电子需求下滑风险；原材料价格上涨风险；汇率波动风险；贸易摩擦风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。