家家悦(603708):三季度扣非净利大增470％,供应链改革释放利润弹性-季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度公司实现收入45.81亿元，同比下降3.87%；归母净利润2277万元，同比增长24.34%；扣非净利润1589万元，同比增长469.57%。2、前三季度收入135.88亿元，同比下降3.81%，其中主营业务收入同比下降3.64%，各业态收入均有所下降，省外地区收入同比增长1.67%。3、三季度新开直营门店7家，新增加盟店13家，关闭直营门店14家，期末门店总数1090家。4、第三季度主营业务毛利率20.59%，同比增加1.1个百分点，各业态毛利率多数提升。5、第三季度期间费用率22.01%，同比减少0.09个百分点，其中财务费用率下降0.36个百分点。6、利润增长主要得益于供应链优化、商品开发及门店调改升级，提升运营效率和毛利率，费用总额下降。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为2.07亿元、2.50亿元、2.88亿元，同比增长57.2%、20.6%、15.0%。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：开店速度和整合效果低于预期；异地培育期拉长；电商渠道分流；竞争加剧。

  

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