华凯易佰(300592):主动调整业务节奏,库存显著优化

#核心观点：1、2025年第三季度营业收入同比下降15.10%，归母净利润同比下降76.87%，扣非归母净利润同比下降80.55%。2、公司主动优化业务架构和经营节奏，以提升抗风险能力，导致营收增速放缓。3、子公司易佰网络与通拓科技持续推进业务整合，实施库存优化管理计划，存货规模较2024年末下降34.22%，库存结构改善。4、2025年第三季度毛利率同比下降1.89个百分点至31.15%，期间费用率同比上升0.12个百分点至30.83%。5、归母净利润下降主要由于子公司为加快库存周转和优化库存结构，采取降价让利措施，短期影响利润。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年将实现营业收入95.11亿元、103.4亿元、112.0亿元，归母净利润1.95亿元、2.62亿元、3.36亿元，EPS为0.48元/股、0.65元/股、0.83元/股，对应PE为21.4倍、15.9倍、12.4倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1）宏观经济影响；2）市场竞争激烈；3）业务拓展不及预期。

  

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