震裕科技(300953):Q3结构件盈利拐点兑现,机器人产品不断拓展-2025年三季报点评

#核心观点：1、25年前三季度营收65.9亿元，同比增长31.5%，归母净利润4.1亿元，同比增长138.9%，毛利率15.7%，同比提升2.6个百分点；其中25年第三季度营收25.5亿元，同比增长35.3%，环比增长13%，归母净利润2亿元，同比增长392.9%，环比增长44.8%，毛利率17%，同比提升5.7个百分点，环比提升0.9个百分点。2、结构件业务25年第三季度收入约17亿元，环比增长20%以上，预计全年收入增长40%以上至60亿元以上，毛利率约16%，净利率约7%，环比提升2-3个百分点；铁芯业务上半年贡献利润0.6亿元，预计第三季度贡献利润0.3亿元以上；模具业务25年第三季度收入1.3亿元以上，毛利率维持50%以上。3、机器人产品完成整套人形机器人丝杠产品开发，实现行星滚柱丝杠-线性执行器-集成仿生臂产品迭代，拓展微型丝杠等灵巧手硬件产品；当前半自动线产能120套/天，预计年底产能扩至300套/天。4、计划投资21亿元建设精密结构件及机器人零部件产能，分三期建设。5、25年前三季度期间费用5.7亿元，同比增长20.3%，费用率8.7%，同比下降0.8个百分点；经营性净现金流2.4亿元，同比转正；资本开支2.9亿元，同比增长24.2%；25年第三季度末存货10.7亿元，较年初增长8.3%。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润分别为6亿元、9亿元、12.6亿元，同比增长136%、50%、39%，对应市盈率52倍、34倍、25倍，给予26年50倍市盈率，目标价260元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：市场竞争加剧风险，下游需求不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。