太阳纸业(002078):Q3纸价下行致盈利走弱,期待后续盈利能力回升

#核心观点：1、2025年三季报显示，25Q1-Q3营业收入同比下降6.58%至289.36亿元，归母净利润同比增长1.66%至25.00亿元，扣非归母净利润同比下降4.64%至24.71亿元；25Q3营业收入同比下降6.01%至98.23亿元，归母净利润同比增长2.68%至7.20亿元，扣非归母净利润同比下降8.61%至7.07亿元。2、公司拟每股派发现金股利0.10元，股利支付率为11.18%。3、25Q3受纸浆价格下行影响，营收承压；文化纸需求疲软，行业开工率下降；箱板纸提价落地效果较好，盈利表现略优。4、25年9月底港口木浆库存203.3万吨，较6月底去库13.0万吨；25Q3进口纸浆减少至638万吨；预计Q4纸浆价格温和修复，纸价有望回暖。5、公司新增产能密集投产，包括山东颜店14万吨特种纸二期预计26Q1试产，广西南宁PM12包装纸生产线10月调试，南宁PM9特种纸生产线、35万吨化学浆和15万吨机械浆9月投产，南宁30万吨生活用纸部分产线10-11月调试；多品种布局强化林浆纸一体化优势，成本管控能力卓越。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS为1.20/1.37/1.60元，当前股价对应PE分别为12/10/9倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：市场竞争加剧；浆纸价格恢复不及预期；新投放产能利用率不足。

  

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