三峡旅游(002627):扣除税补影响后业绩符合预期,关注后续省际游轮落地

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入6.09亿元，同比增长9.48%；实现归属于上市公司股东的净利润0.86亿元，同比下降23.29%。单三季度实现营业收入2.43亿元，同比增长12.65%；实现归母净利润0.22亿元，同比下降61.58%。业绩下滑主要系非经营性因素影响，报告期内子公司因补缴税款及滞纳金导致税金及附加、营业外支出大幅增加。公司需要补缴税款及滞纳金共计5494万元，加回上述影响业绩符合预期。2、公司核心游船业务运营势头强劲，2025年前三季度，公司游船产品合计接待游客230.41万人，同比增长19.51%。其中，核心产品“两坝一峡”接待167.87万人，同比增长19.67%；“三峡人家专线船”接待17.47万人，同比增长34.23%。截至三季度末，公司合同负债达1867万元，较年初大幅增长404.32%，主要系预收旅游团款增加所致。3、公司积极布局高附加值的长江省际游轮市场，计划共建造4艘休闲度假型游轮。首艘省际豪华游轮“长江行·揽月”已于2025年9月顺利吉水，全力冲刺2026年首航目标。截至三季度末，公司在建工程较年初增长76.85%至1.90亿元，主要用于省际游轮建造项目。4、公司未来增长主要来自：存量一日游业务通过产品创新升级和优化服务，提升客单价与上座率；增量省际游轮业务2026年起新游轮将陆续投运，成为公司新的核心增长引擎。

  

   #盈利预测与评级：下调2025年净利润至1.11亿元，前值为1.42亿元，下调比例21.83%。维持2026-2027年净利润为1.64亿元、2.28亿元。当前股价对应2025-2027年PE为38倍、26倍、19倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：省际游轮爬坡速度不及预期，开发多元产品后市场接受度存在不确定性。公司发布《关于业绩补偿所涉诉讼事项的进展公告》，执行请求业绩承诺方裴道兵补偿三峡旅游股份355.77万股，返还现金分红38.72万元及资金占用费和迟延履行期间的债务利息。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。