锡业股份(000960):Q3业绩稳中向好,锡龙头成长可期-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度归母净利润17.45亿元，同比增长35.99%；扣非归母净利润19.70亿元，同比增长35.87%。2、2025年第三季度归母净利润6.83亿元，同比增长41.34%，环比增长21.52%；扣非归母净利润6.67亿元，同比增长47.63%，环比下降17.67%。3、2025年第三季度锡价同比上涨3.5%，环比上涨2.2%，推动业绩增长；公司锡产量约1.96万吨，铜产量3.43万吨，锌产量3.55万吨，环比有所下降。4、公司营业成本同比上升29.4%，环比上升21.5%，主要因锡冶炼设备停产检修及外购矿价格上升。5、公司通过卡房分矿潜力挖掘、与厦门钨业合作开发钨资源、尾矿资源再利用项目，以及拓展北方锡产业基地，推动成长。6、全球锡矿品位下滑、缅甸复产缓慢、印尼限制出口，供给偏紧；人工智能及消费电子需求支撑焊料景气，锡价有望维持上行趋势。

  

   #盈利预测与评级：调整2025-2027年每股收益预测分别为1.52元、1.86元、2.19元，原预测为1.59元、2.42元、2.69元。参考同行业公司，给予2025年19倍市盈率，上调目标价至28.94元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：锡价大幅波动、下游需求不及预期、公司项目进展不及预期等。

  

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