福瑞达(600223):收入利润短期承压,静候化妆品新品放量-点评报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收25.97亿元，同比下降7.34%，归母净利润1.42亿元，同比下降17.19%。2、收入下滑主要因化妆品核心单品处于产品迭代期，新品销量未达规模，线上流量红利减退。3、单三季度营收同比下降7.97%，环比二季度降幅收窄；归母净利润同比下降23.07%，环比二季度跌幅扩大。4、前三季度毛利率同比下降0.38个百分点至51.47%，净利率同比下降0.61个百分点至6.87%。5、销售费用率同比略降0.08个百分点至36.39%，管理和研发费用率分别提升0.63和0.77个百分点。6、化妆品业务收入15.69亿元，同比下降8.17%，毛利率61.24%，同比下降1.08个百分点；其中颐莲品牌收入7.86亿元，同比增长19.50%，喷雾品线同比增长28%；瑷尔博士收入6.46亿元，三季度同比降幅收窄；珂谧品牌保持高增长。7、医药业务收入3.05亿元，同比下降17.46%，毛利率52.27%，同比提升1.79个百分点；全渠道开发新客户200余家。8、原料及添加剂业务收入2.76亿元，同比增长11.19%，毛利率40.26%，同比提升0.87个百分点；医药级原料销量同比增长107.75%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.13亿元、2.54亿元、2.92亿元，对应市盈率分别为37倍、32倍、27倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧风险、渠道拓展不达预期风险、品牌品类拓展不达预期风险。

  

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