双汇发展(000895):Q3主业量涨价跌,盈利能力稳健-季报点评

#核心观点：1、25Q1-3营业总收入446.5亿元，同比+1.2%；归母净利39.6亿元，同比+4.1%。25Q3营业总收入161.5亿元，同比-1.8%；归母净利16.4亿元，同比+8.4%。2、25Q3肉制品营收67.9亿元，同比-0.6%；销量同比+0.9%；吨价同比-1.5%；吨利同比+6.5%。肉制品业务占公司营收42%、占营业利润96%。3、25Q3屠宰业务对外交易营收67.5亿元，同比-18.8%；屠宰量同比+40.5%；生鲜肉外销量同比+16.7%；对外交易生鲜肉均价同比-30.4%。4、25Q3其他业务对外交易营收26.2亿元，同比+100.5%；生猪出栏数同比+146%。5、25Q3肉制品营业利润20.3亿元，同比+7.5%；OPM为29.9%，同比+2.3pct；吨利为5186元/吨，同比+6.5%。6、25Q3屠宰业务营业利润0.5亿元，同比-46.9%；OPM为0.6%，同比-0.4pct；头均屠宰利润同比-62.2%。7、25Q3其他业务营业利润0.4亿元，同比转正；OPM为1.4%，同比转正。8、公司股息率（TTM）为5.6%，处于食饮板块前列水平。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年营业收入分别为61,113百万元、62,973百万元、65,624百万元；归属母公司净利润分别为5,247百万元、5,512百万元、5,692百万元；EPS分别为1.51元、1.59元、1.64元。参考可比公司26年平均PE 21x，给予26年21x，目标价33.39元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧、渠道拓展不及预期、食品安全问题。

  

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