会稽山(601579):Q3营收保持高增,毛利率持续提升-季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度总营收12.12亿元，同比增长14.12%；归母净利润1.16亿元，同比增长3.23%；扣非净利润1.08亿元，同比增长8.28%。2、2025年第三季度总营收3.95亿元，同比增长21.09%；归母净利润0.22亿元，同比增长2.47%；扣非净利润0.19亿元，同比下降14.37%。3、产品结构优化，中高端酒收入增长显著，25年前三季度中高端酒营收7.51亿元，同比增长19.64%；25Q3同比增长62.47%。4、市场区域表现分化，浙江市场稳固，其他区域增长强劲，25年前三季度其他区域营收1.66亿元，同比增长32.16%；25Q3同比增长53.25%。5、毛利率持续提升，25年前三季度毛利率54.7%，同比增加4.6个百分点；25Q3毛利率53.2%，同比增加2.8个百分点。6、费用管理精细化，销售费用率上升，管理费用率下降，25年前三季度销售费用率27.6%，同比增加7.2个百分点；管理费用率6.6%，同比下降2.6个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为19.41亿元、23.34亿元、28.40亿元；归属母公司净利润分别为2.14亿元、2.66亿元、3.39亿元；EPS分别为0.45元、0.55元、0.71元。参考可比公司估值，给予2026年45倍PE，目标价24.75元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，消费需求不达预期，食品安全问题。

  

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