万润股份(002643):业绩小幅增长,新产能建设及新品推广进展顺利-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收28.26亿元，同比增长2.31%；归母净利润3.06亿元，同比增长3.27%；扣非后归母净利润2.92亿元，同比增长14.02%。2、2025年第三季度单季度营收9.56亿元，同比增长18.62%，环比减少5.19%；归母净利润8747万元，同比增长8.41%，环比减少36.75%。3、2025年前三季度综合毛利率为39.2%，同比小幅下降0.9个百分点；销售、管理、财务费用率分别下降0.23、0.52、0.38个百分点；研发费用率为10.99%，保持高强度研发投入。4、公司计提资产减值准备2599万元，主要为存货跌价准备。5、OLED材料业务方面，控股子公司三月科技多个自主知识产权OLED成品材料通过客户验证并实现供应；九目化学OLED升华前材料业务保持业内领先，其北交所上市申请已获受理。6、半导体材料及PI材料方面，万润工业园二期C05项目规划光刻胶用相关材料产能751吨和显示用PI成品材料产能700吨；1500吨/年PEI量产线投入试生产；PEEK材料具备100吨/年中试线产能并已向下游送样。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.65亿元、4.55亿元、5.15亿元，维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期，产品研发风险，客户导入进度不及预期，行业竞争加剧。

  

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