嘉友国际(603871):中蒙业务量复苏,非洲业务稳释放-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年Q3嘉友国际业绩有所修复，实现营收24.86亿元，同比+30.61%，归母净利润3.13亿元，同比-4.90%；25年Q1-3实现营收65.70亿元，同比+0.40%，归母净利润8.74亿元，同比-19.72%。2、中蒙业务量复苏，主焦煤价格回升，Q4盈利加速修复；25年三季度末甘其毛都口岸进出口货物量同比降幅收窄，主焦煤市场均价环比增长24.07%至1330元/吨；10月1日至10月23日，甘其毛都口岸通车日日均通车量同比+13.3%，短盘运价季均值同比+33.3%至86元/吨。3、非洲业务逐步投入运营，萨卡尼亚口岸车流与货运量稳步增长，赞比亚公路项目全线贯通，公司战略入股坦赞铁路，形成第二增长曲线。4、公司业务模式由中蒙向中非、中亚复制，形成竞争壁垒和规模优势。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年公司归母净利润分别为13.01/16.29/19.58亿元，对应EPS分别为0.95/1.19/1.43元；给予公司2025年18倍PE估值，对应目标价17.12元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：需求下滑，政策变化，地缘政治风险，汇率波动等。

  

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