当升科技(300073):出货稳步提升,铁锂盈利改善-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度报告显示，2025年前三季度公司营业收入73.99亿元，同比增长33.92%；归母净利润5.03亿元，同比增长8.30%；扣非归母净利润3.87亿元，同比增长20.38%。2、2025年第三季度单季营业收入29.67亿元，同比增长49.54%，环比增长17.52%；归母净利润1.92亿元，同比增长8.02%，环比下降4.43%；扣非归母净利润1.36亿元，同比增长29.36%，环比下降26.42%。3、正极材料出货规模大幅增长，截至2025年第三季度累计出货量11万吨，同比大幅增长；多元材料25Q3出货量超过15000吨，在国内外头部客户快速放量；磷酸铁锂25Q3出货量达23000吨，产销两旺并实现盈利，累计销量已达6.7万吨。4、产能建设方面，攀枝花首期一阶段4万吨产能已建成，首期二阶段项目年产8万吨产线预计2025年底建成投产，建成后公司磷酸（锰）铁锂正极材料自有产能将大幅增加至12万吨。5、固态电池材料领域持续取得突破，全固态正极材料和硫化物电解质取得突破性进展；全固态电池用超高镍多元材料和超高容量富锂锰基材料已实现20吨级以上批量供货；全固态专用高镍多元材料性能接近液态电池水平，电池能量密度超过400Wh/kg；新型氯碘复合硫化物固态电解质可显著降低全固态电池使用压力，解决固固界面接触难题；硫化物固态电解质已完成数吨级小试线建设，产品进入多家头部客户验证阶段。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年公司营业收入分别为102.99亿元、133.72亿元、154.69亿元，同比增速分别为35.6%、29.8%、15.7%；归母净利润分别为6.92亿元、8.66亿元、9.81亿元，同比增速分别为46.6%、25.2%、13.2%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产能建设不及预期，需求不及预期，行业竞争加剧，技术路线变化

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。