中国人寿(601628):利润激增,价值加速,资负改善,弹性充足-9M25业绩点评

#核心观点：1、中国人寿2025年三季报归母净利润1678.04亿元，同比增长60.5%，业绩符合预期。2、新准则下，3Q25长端利率底部企稳向上和权益浮盈改善助力业绩释放；9M25保险服务收入同比增2.3%，保险服务业绩同比增73.8%；9M25年化总投资收益率6.42%，同比提升104个基点，总投资收益同比增41.0%。3、期末净资产较年初和1H25环比增速分别为22.8%和19.5%至6258.28亿元，创出新准则实施以来新高。4、9M25新业务价值可比口径下同比增41.8%，3Q25单季可比同比增速92.0%；新单保费2180.34亿元，同比增10.4%，3Q25单季度增速52.5%；浮动收益型业务在首年期交保费中占比较上年同期提升超45bps。5、总销售人力65.7万人，同比降5.3%，环比增2.5%；个险销售人力60.7万人，同比降5.3%，环比增2.5%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-27年归母净利润为994.39、1190.96和1412.43亿元，同比增速为-7.0%、19.8%和18.6%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：长端利率趋势性下行，权益市场波动，研报测算及更新不及时风险

  

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