韵达股份(002120):三季度单票盈利企稳,反内卷有望继续助力业绩修复-财报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营收374.93亿元，同比增长5.6%，归母净利润7.3亿元，同比下降48.2%。2、2025年第三季度营收126.6亿元，同比增长3.3%，归母净利润2.0亿元，同比下降45.2%。3、2025年第三季度业务量64.2亿件，同比增长6.6%，市占率13.0%，同比减少0.8个百分点。4、行业反内卷措施带动单票快递收入8月和9月环比分别提升0.01元和0.10元，三季度单票快递收入环比提升0.03元至1.95元，同比降幅从二季度的5.4%收窄至2.1%。5、三季度单票归母利润环比持平为0.03元，毛利率6.68%，同比减少1.86个百分点，环比增加0.83个百分点。6、2025年前三季度资本开支19.4亿元，维持在相对低位水平。7、四季度反内卷提价覆盖的件量规模和时间长度均比三季度更优，成本端负面影响因素有望减少，业绩表现有望继续修复。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为12.6亿元、17.2亿元、20.1亿元，同比增速分别为-34.2%、+36.9%、+16.9%。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：价格竞争恶化；电商快递需求增长低于预期。

  

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