中远海能(600026):2025Q3外贸油运景气改善,看好公司船队规模优势-2025三季报业绩点评

#核心观点：1、2025年1-9月，公司实现营业收入171.08亿元，同比下降2.55%；归母净利润27.23亿元，同比下降21.22%；扣非归母净利润24.84亿元，同比下降25.85%；毛利率22.52%。2、2025年Q3单季度营业收入54.66亿元，同比下降2.55%；归母净利润8.53亿元，同比增长4.37%；业绩降幅进一步收缩。3、外贸油运景气改善，VLCC运价逐步走强，2025年前三季度Clarksons VLCC平均TCE为4.3万美元/天，同比增长10.13%；三季度VLCC平均TCE为4.7万美元/天，同比增长49%。4、2025年前三季度公司油轮板块实现营业收入147.4亿元，同比下降4.9%；实现毛利28.1亿元；外贸油运业务实现毛利17.9亿元，占比64%；内贸油运业务实现毛利10.2亿元，占比36%。5、油轮供给相对约束，公司积极扩增船队规模、优化船队结构，定增募资不超过80亿元，用于投资建造6艘VLCC、2艘LNG运输船和3艘阿芙拉型油轮。6、LNG运输业务前三季度实现归母净利润6.74亿元，同比基本持平；LPG运输业务前三季度实现毛利0.5亿元，同比增长22.5%；化学品运输业务实现毛利0.5亿元，同比下降5.2%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为47.28、50.14、50.95亿元，对应EPS分别为0.87、0.92、0.93元，对应PE分别为15.59、14.70、14.47X。看好公司内外贸油运板块长期表现和能源化工品物流链协同发展，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：OPEC增产不及预期、运价不及预期、国际关系变动、环保政策趋严等。

  

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