中科飞测(688361):Q3营收快速增长,明/暗场设备验证正常推进

#核心观点：1、2025年第三季度公司收入5.0亿元，同比增长43%，2025年前三季度累计收入12.0亿元，同比增长48%，增长主要源于核心技术突破、竞争优势增强及订单快速确认收入。2、截至2025年第三季度末，存货25.4亿元，同比增长63%，合同负债5.7亿元，同比下降19%，表明在手订单充足。3、2025年第三季度归母净利润369万元，实现扭亏，扣非归母净利润-2962万元，同比下降189%。4、2025年第三季度毛利率48.7%，同比下降1.0个百分点，期间费用率48.6%，同比下降9.0个百分点，主要受益于规模效应，研发费用率31%。5、2025年第三季度计提信用减值损失0.3亿元，影响净利率3.8个百分点，其他收益影响净利率7.7个百分点。6、公司在量检测设备市场推进进口替代，新产品线如纳米图形晶圆缺陷检测设备进展顺利，定增落地将提升新品产业化能力。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年营收预测为20.74亿元、30.78亿元、44.21亿元，分别同比增长50.3%、48.4%、43.6%；2025-2027年归母净利润预测为2.80亿元、6.18亿元、8.54亿元，同比增长2528.9%、120.8%、38.1%；维持“增持”评级。

  

   #风险提示：扩产不及预期、新品研发不及预期、行业竞争加剧等。

  

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