中科飞测(688361):国内量测领先企业,产品持续放量

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收12.02亿元，同比增长47.92%；归属上市公司股东净利润-0.15亿元，同比改善71.67%。2、2025年前三季度整体毛利率为51.97%，同比提升4.28个百分点；净利率为-1.22%，同比改善5.17个百分点。3、公司研发费用率为37%，持续投入新产品及新工艺研发。4、公司产品组合覆盖集成电路制造关键工艺环节，主要产品包括无图形晶圆缺陷检测设备、图形晶圆缺陷检测设备、三维形貌量测设备、明场纳米图形晶圆缺陷检测设备、暗场纳米图形晶圆缺陷检测设备，部分产品已通过国内头部客户验证并实现销售增长。5、公司作为国内高端半导体质量控制设备行业领先企业，受益于半导体设备国产化趋势。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现归母净利润0.87亿元、2.50亿元、3.98亿元，对应当前股价的市盈率分别为459倍、159倍、100倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：1）下游需求可能不及预期：若整体宏观经济及半导体行业持续波动、产业政策发生不利变化，公司产品涉及的下游应用需求下降，可能对公司的销售收入和经营业绩产生不利影响。2）市场竞争加剧的风险：如果未来公司技术迭代创新和产品升级换代未达到预期，难以满足市场需求的最新变化，可能会使得公司在市场竞争中处于不利地位，逐渐丧失市场竞争力，对公司未来业务发展造成不利影响。3）技术迭代的风险：公司所处的集成电路设计行业具有技术密集型的特征，市场需求的不断升级、产品技术的持续迭代是行业的发展重要规律。如果未来公司技术迭代创新和产品升级换代未达到预期，难以满足市场需求的最新变化，可能会使得公司在市场竞争中处于不利地位，逐渐丧失市场竞争力，对公司未来业务发展造成不利影响。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。