中国人寿(601628):NBV增速环比提升,Q3单季净利润同比高增-2025年三季报点评

#核心观点：

   1、9M2025公司NBV同比+41.8%，增速环比抬升，主要得益于新单保费增速改善。

   2、9M2025公司实现新单保费2180.34亿，同比+10.4%，其中2025Q3单季度新单保费规模为567.79亿，同比+52.5%。

   3、9M2025在公司的首年期交保费中，浮动收益型业务的占比同比提升超45PCT，产品转型已取得明显成效。

   4、9M2025公司实现归母净利润1678.04亿，同比+60.5%，其中2025Q3单季度公司实现归母净利润1268.73亿，同比+91.5%。

   5、9M2025公司实现总投资收益3685.51亿，同比+41.0%；年化总投资收益率为6.42%，同比+1.04PCT。

   6、9M2025公司的投资收益达1370.75亿，同比+453.7%，其中2025Q3单季度的投资收益达733.98亿，同比+673.8%。

   7、截至9M2025，公司的归母净资产为6258.28亿元，较2024年末+22.8%，较2025H1末+19.5%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为1745/1599/1739亿，对应增速分别为+63.2%/-8.4%/+8.8%。鉴于公司负债端相对稳健以及资产端的弹性更大，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   经济复苏不及预期、资本市场波动加剧、客户需求放缓。

  

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