安克创新(300866):供应链优化收效良好毛利率提升,财务费用影响利润增速-2025三季报点评

#核心观点：1、2025Q3公司收入81.5亿元，同比增长19.9%，符合预期；归母净利润7.7亿元，同比增长27.8%；扣非净利润5.2亿元，同比下降3%。2、2025Q1-3公司收入210亿元，同比增长27.8%；归母净利润19.3亿元，同比增长31%；扣非净利润14.8亿元，同比增长13.8%。3、2025Q3收入增速较上半年33%放缓，主要因2024Q3高基数、充电宝召回事件影响、便携储能行业竞争加剧及竞对加大营销投放和折扣力度。4、2025Q3毛利率44.6%，同比提升1.61个百分点；销售净利率9.85%，同比提升0.67个百分点；毛利率增长受益于聚焦高附加值高端产品、供应链转移和降本措施。5、2025Q3销售费用率22.97%，同比提升0.96个百分点；管理费用率3.27%，同比基本持平；研发费用率9.22%，同比提升0.36个百分点；财务费用率0.66%，同比提升0.80个百分点，主要因应付第三方平台手续费和应付债券利息增长。6、公司在IFA2025展览会推出多款新品，包括eufyMake UV Printer E1、eufy Robot Vacuum Omni S2、MarsWalker、eufy安防AI Core、soundcore ANC睡眠耳机、AI录音笔、Nebula投影仪系列、Anker Prime系列充电产品、anker solix家庭能源系统等。

  

   #盈利预测与评级：将公司2025~2027年归母净利润预测从25.8/33.7/42.3亿元微调至25.7/32.7/39.1亿元，2025~2027年同比增速分别为22%/27%/20%，对应10月31日P/E估值为24/19/16倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：关税和地缘风险，新品不及预期，行业竞争加剧，海运费及汇率波动等

  

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