伯特利(603596):积极推进机器人业务落地,业绩超预期-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年三季报业绩超预期，25Q3营业收入31.9亿元，同比增长22%，环比增长26%；归母净利润3.7亿元，同比增长15%，环比增长47%；扣非归母净利润3.5亿元，同比增长22%，环比增长44%。2、核心客户产销提升，奇瑞和吉利产量环比分别增长28%和14%，这两个客户占公司收入贡献超过50%；核心配套的吉利3.0平台车型A7 6月上市，稳态月销破万贡献较多增量。3、核心产品增速较快，2025年前三季度智能电控产品销量473万套，同比增长42%；盘式制动器289万套，同比增长27%。4、25Q3毛利率为20.6%，同比下降1.0个百分点，环比上升1.4个百分点；期间费用率为8.4%，同比下降0.3个百分点，环比下降0.4个百分点。5、产能布局推进，WCBS新增两条产线正在布局，EMB产线和空气悬架产线正在调试；2025年前三季度新增定点项目总数413项，同比增长37.21%，预计年化收入71.03亿元。6、机器人业务有所落地，与浙江健壮传动科技有限公司共同设立控股子公司浙江伯健传动科技有限公司，推进人形机器人关键零部件丝杠产品。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年营收为129.2亿元、155.0亿元、183.8亿元，同比分别增长30%、20%、19%；维持2025-2027年归母净利润为14.4亿元、17.4亿元、20.8亿元，同比分别增长19%、21%、20%；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：乘用车需求不及预期，海外工厂建设不及预期。

  

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