中润光学(688307):三季度利润环比翻倍,外延布局激光、半导体、量子通信等赛道-2025三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入4.6亿元，同比增长44%；归母净利润0.40亿元，同比增长5%；扣非归母净利润0.36亿元，同比增长10%；毛利率32%，归母净利率8.7%。2、2025Q3单季度营业收入2.1亿元，环比增长51%；归母净利润0.19亿元，环比增长86%；扣非归母净利润0.18亿元，环比增长111%；毛利率32.3%，环比提升0.9个百分点。3、盈利能力提升主要来自市场需求增加及戴斯光电并表；归母净利率环比提升1.7个百分点，毛利率环比提升0.9个百分点，期间费用率环比下降3.6个百分点。4、收购戴斯光电51%股权，开拓光学前沿领域；戴斯光电产品包括AOI光电传感器、光学镜片、光学器件等，下游客户覆盖激光/半导体、自动驾驶等领域，并已通过速腾聚创供应商验证；戴斯光电净利润承诺2025-2027年分别为0.21亿元、0.29亿元、0.40亿元。5、设立润扬基金，总规模1亿元，公司出资45%；基金投资致瑞科技（光学级树脂晶圆研发生产）和蓝星光域（空间光通信载荷供应商）。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为6.6亿元、11.6亿元、15.9亿元，同比增长45%、76%、37%；归母净利润分别为0.6亿元、1.7亿元、2.6亿元，同比增长19%、159%、59%，3年复合增速71%；对应PE分别为52倍、20倍、12倍；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：技术迭代风险；市场竞争加剧风险；国际贸易摩擦风险。

  

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