会稽山(601579):结构升级继续,整体仍处投入期-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业总收入12.12亿元，同比增长14.12%；归母净利润1.16亿元，同比增长3.23%；扣非归母净利润1.08亿元，同比增长8.28%。2、公司2025年第三季度营业总收入3.95亿元，同比增长21.09%；归母净利润2239.08万元，同比增长2.47%；扣非归母净利润1863.84万元，同比下降14.37%。3、2025年第三季度收入增长环比提速，中高端黄酒收入同比增长62.47%，普通黄酒收入同比下降42.19%，产品结构升级继续。4、2025年第三季度归母净利率同比下降1.03个百分点至5.67%，毛利率同比提升2.84个百分点至53.24%，期间费用率同比提升4.09个百分点至40.39%，其中销售费用率同比提升6.84个百分点。5、2025年第三季度扣非归母净利润同比下降，非经常性损益同比增长明显，主要由于持有和处置金融资产及负债产生的公允价值变动损益以及其他营业外收入增长。6、展望四季度，在年底春节备货拉动下，公司收入业绩有望保持较好增长。中长期来看，高端化、年轻化新品有望持续放量，省外市场有望贡献增长。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年每股收益为0.45元，2026年每股收益为0.55元，对应最新市盈率为48倍和39倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、省内市场消费升级节奏不及预期；2、省内市场竞争格局恶化；3、省外市场扩张不及预期。

  

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