奥士康(002913):产能爬坡推动收入增长,高端板产能有望持续扩张

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收40.32亿元，同比增长21.89%；归母净利润2.82亿元，同比增长1.31%。2、第三季度营收14.67亿元，同比增长26.45%，环比增长4.75%；归母净利润0.87亿元，同比增长53.67%，环比增长3.62%。3、2025年前三季度毛利率21.38%，同比减少2.31个百分点；净利率6.86%，同比减少1.57个百分点。4、第三季度毛利率19.70%，同比减少2.16个百分点，环比减少1.21个百分点；净利率5.79%，同比增加0.93个百分点，环比增加0.13个百分点。5、公司拟发行可转债募资不超过10亿元，用于高端印制电路板项目，总投资约18.20亿元，建设周期24个月，预计新增高端PCB产能84万平方米/年，完全达产后可实现年营收23.00亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年营收55.27亿元，归母净利润4.13亿元；2026年营收66.50亿元，归母净利润5.97亿元；2027年营收79.74亿元，归母净利润8.41亿元。对应PE分别为29.70倍、20.56倍、14.59倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：产能爬坡不及预期，新产品导入不及预期，原材料价格波动，竞争加剧

  

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