南大光电(300346):公司拟扩建高纯电子特气,抓住半导体上行周期机遇

#核心观点：1、公司2025年第三季度实现营业收入6.55亿元，同比增长2.20%；归母净利润0.93亿元，同比增长6.97%。2025年前三季度实现营业收入18.84亿元，同比增长6.83%；归母净利润3.01亿元，同比增长13.24%。2、半导体行业进入上行周期，2025年前9月全球和中国半导体销售额分别同比增长21.2%和11.8%。公司前驱体产品成功导入国内领先芯片制造企业量产制程，氢类特气产品抓住IC端需求增长机遇，业绩实现快速增长；多款光刻胶产品在关键客户测试进展顺利。3、公司拟变更募投项目，将原“乌兰察布年产7200吨电子级三氟化氮项目”中尚未使用的募集资金9217.50万元用于建设“年产2000吨高纯电子级三氟化氮扩产项目”，项目总投资3.684亿元，建设期18个月，计划2027年投产。公司聚焦高纯电子级细分市场，推动三氟化氮产品向全球高端半导体市场战略转型。4、氟类特气业务规模有望扩大，氢类特气新产品收入增长显著，半导体前驱体材料多款产品实现稳定量产，光刻胶及配套试剂多款产品通过测试后有望逐步导入客户。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润为3.85亿元、4.52亿元、5.37亿元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：1）终端需求增速不及预期。若半导体等终端产业需求增速不及预期，则公司特气和前驱体业务收入和利润均可能受到影响。2）市场竞争加剧、产品价格大幅下行的风险。若可比公司实现技术突破、大幅提高产能规模，则可能造成部分产品产能过剩、市场竞争加剧的风险，进而导致相关产品价格下行，毛利被压缩。3）技术突破和客户认证受阻的风险。若公司核心高壁垒产品技术难以突破，或在下游客户端的认证推进困难，则项目进程可能延后，原计划或难达成。

  

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