伯特利(603596):新增订单充足,加快布局机器人业务-季报点评

#核心观点：1、公司前三季度营业收入83.57亿元，同比增长27.0%；归母净利润8.91亿元，同比增长14.6%；扣非归母净利润8.60亿元，同比增长21.2%。2、3季度营业收入31.93亿元，同比增长22.5%，环比增长26.4%；归母净利润3.69亿元，同比增长15.2%，环比增长46.5%；扣非归母净利润3.51亿元，同比增长22.0%，环比增长44.0%。3、3季度公司毛利率同环比分别-0.4%/+1.4%。4、3季度公司智能电控产品、盘式制动器、轻量化制动零部件、机械转向产品分别销售187.43/109.52/388.93/78.32万套，同比分别增长39.3%/25.4%/10.1%/7.1%。5、公司现有客户达51家，涵盖奇瑞、吉利、长安、理想、小鹏、零跑、赛力斯、江淮、通用、福特、Stellantis、大众、北美新能源客户等。6、前三季度公司新增定点项目413项，同比增长37.2%，新定点项目预计年化收益71.0亿元；3季度公司新增定点项目131项，同比增长24.8%，新增订单年化收益29.23亿元。7、公司EMB和空气悬挂产线进入调试过程，预计年底完成调试；WCBS新增两条产线正在布局；墨西哥二期项目按计划推进。8、2025年7月公司完成摩洛哥全资子公司设立工作，项目总投资金额7500万美元，主要生产EPB及线控制动产品。9、公司与浙江健壮传动科技有限公司共同成立浙江伯健传动科技有限公司（公司持股60%），合资公司主要研发生产应用于人形机器人的滚珠丝杠、微型、行星滚柱丝杠等产品。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为13.76、17.13、21.27亿元，维持可比公司25年PE平均估值27倍，目标价61.29元，维持买入评级。

  

   #风险提示：汽车电控制动配套量低于预期、轻量化产品配套量低于预期、智能驾驶产品配套量低于预期。

  

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