中化国际(600500):陆续剥离非主业资产提高经营质量,拟收购南通星辰发展高性能材料

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收357.16亿元，同比下降9.56%；归母净利润-13.31亿元，同比下降157.80%；扣非归母净利润-12.92亿元，同比上升5.79%。2、第三季度营收113.63亿元，同比下降16.63%，环比下降16.14%；归母净利-4.45亿元，同比上升15.77%，环比上升9.06%；扣非净利润-4.55亿元，同比上升16.61%，环比下降9.85%。3、三季度核心产品盈利承压，氯苯、防老剂等因需求低迷承压；部分产品销量因计划性检修下滑，树脂和防老剂销量正增长；产品价格除树脂外同比环比多下降；综合毛利率3.37%，同比上升2.51个百分点，环比下降0.83个百分点。4、公司剥离非主业资产，包括天然橡胶业务出售、淮安骏盛新能源破产清算、膜业务被收购、宁夏锂电破产重整，以聚焦环氧树脂和聚合物添加剂两大核心产业链。5、拟收购南通星辰100%股权，完成后环氧树脂总产能达51万吨，国内第一；并增强工程塑料产业链协同，拓展PPE、PBT等产品。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为-13.93亿元、-4.82亿元、0.49亿元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：（1）原材料及主要产品价格波动引起的各项风险；（2）安全生产风险；（3）环境保护风险；（4）项目投产进度不及预期；（5）宏观经济下行。

  

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