牧原股份(002714):经营优势持续增强,下行周期竞争力显著-公司事件点评报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司商品猪出栏量5732万头，同比增长27%；仔猪出栏1157万头，同比增长151%。2、2025年10月销售商品猪707.6万头，同比增长13.17%；商品猪销售收入103.31亿元，同比下降22.28%，主要受猪价下行影响。3、9月份商品猪完全成本降至11.6元/公斤，较年初优化，在行业内保持领先地位。4、截至9月末能繁母猪存栏量调整至330.5万头，基本达成预期目标。5、前三季度屠宰量达到1916万头，同比增长140%，产能利用率达到88%；第三季度屠宰业务实现单季度盈利。6、与越南BAF合作的养殖项目已全面启动建设，规划年出栏规模达160万头。7、生猪价格在十月下旬小幅回升后再次回落，预计下行趋势将持续。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为137.52亿元、-27.77亿元、265.80亿元，EPS分别为2.52元、-0.51元、4.87元，PE分别为19.7倍、-97.8倍、10.2倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：发生疫病、生猪价格波动、原材料价格波动、短期需求不足等风险。

  

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