中国西电(601179):业绩符合预期,前三季度毛利率改善明显

#核心观点：1、2025年前三季度实现营收170.04亿元，同比增长11.54%，归母净利润9.39亿元，同比增长19.29%，扣非归母净利润9.23亿元，同比增长18.17%。2、2025年第三季度实现营收56.72亿元，同比增长17.17%，归母净利润3.40亿元，同比增长4.12%，扣非归母净利润3.14亿元，同比增长1.30%。3、2025年前三季度毛利率为22.14%，同比提升1.66个百分点，2025年第三季度毛利率为23.19%，同比下降0.55个百分点。4、2025年前三季度合同负债为50.66亿元，同比增长29.27%。5、海外业务中标马来西亚数据中心变电站设备，获得GE公司变压器供货大单，首次出口高压直流转换开关设备。6、国内业务助力陇东－山东、哈密－重庆±800千伏特高压直流输电工程投产，保障宁夏－湖南、陕北－安徽等国家重点工程建设。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年归母净利润16.97亿元，2026年19.96亿元，2027年23.59亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：电网投资不及预期；特高压建设不及预期；行业竞争加剧风险。

  

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