伯特利(603596):电机子公司设立,人形机器人布局再进一步-系列点评十二

#核心观点：1、公司与金润电气合资设立子公司伯特利驱动，出资1亿元，公司出资0.6亿元、持股比例60%，主营电机及其控制系统研发制造，包括线控制动系统电机、电控转向系统电机、电控悬架系统电机、无框力矩电机等，并涉及智能机器人、工业机器人制造与销售。2、公司技术自主化、产品多元化、市场全球化战略推进，通过电机技术与智能底盘深度融合，巩固汽车底盘领域优势，布局高端新能源汽车、智能驾驶、人形机器人关键部件等高增长赛道。3、公司智能化布局：国内首家规模化量产和交付线控制动系统，2025年前三季度在研项目109项，新增2条WCBS产线拓展产能。4、公司电动化布局：国内首家实现EPB量产，2025年前三季度在研项目181项，2024年拟扩产100万套缓解产能瓶颈。5、公司全球化布局：2020年筹建墨西哥生产基地，2023年墨西哥年产400万套轻量化零部件项目投产，2024年起筹划摩洛哥基地。6、公司线控底盘业务：2022年并表万达成为第一大股东拓展转向系统，2025年前三季度机械转向器、机械转向管柱在研项目分别达21项、18项；拓展空悬业务，预计年底前完成空悬产线调试；制动+转向+悬架布局全面，成长为线控底盘行业领军者。7、公司人形机器人业务：2025年9月与浙江健壮传动设立子公司伯健传动科技，研发滚珠丝杠、微型、行星滚柱丝杠等产品；2025年11月与金润电气设立子公司伯特利驱动，增强汽车底盘与人形机器人领域电机业务布局。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入为128.75/164.41/208.31亿元，归母净利润为15.08/18.67/23.14亿元，对应EPS为2.49/3.08/3.81元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：客户销量不及预期；竞争加剧；原材料价格上涨；关税风险等。

  

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